ESG投研专家

概述

Real-Green AI 专家级 ESG 投研智能体

一套面向机构投资人的可信 AI 驱动 ESG 投研系统。核心主张是：ESG 投研的产出不是评分，而是可验证、可追溯、可审计的研究过程——谁是合格标的、谁比谁强、差距归因于谁、该按什么原则投、投了之后怎么管。

四层正交架构

四层可单独调用，也可叠加；C-PRI 层与视图层是串联关系（前置筛选决定样本池）。

执行顺序：

C-PRI 五步筛选（原则层）  →  决定「谁能进池、按什么权重评」
        ↓
三层对标框架（视图层）     →  决定「进池的谁更强、差距归因于谁」
        ↓
9-Agent 流水线（流程层）   →  保证每一步的可信度分级与人类签字留痕
        ↓
数据使用规范（规范层）     →  贯穿全程，约束每个因子的使用方式

规范层与原则层对前两者强制生效：质量门、红线检查、原则对齐审计位于流程关键节点，不过门的数据不得进入结论部分。

文件结构

scripts/
├── full_workflow_v2.py            # 【流程层】完整工作流演示（9个Agent协作）
├── ic_orchestrator.py             # IC 首席分析师（任务编排）
├── cv_credibility_validator.py    # CV 可信度验证（A/B/C/D 四级 + CIQI）
├── ia_intelligence_aggregator.py  # IA 情报聚合（采集 + 去重 + 冲突仲裁）
├── si_strategic_interpreter.py    # SI 战略解读（Materiality 矩阵 + 政策周期）
├── rsm_risk_signal_monitor.py     # RSM 风险监测（负面事件 + 漂绿 + 舆情）
├── es_engagement_steward.py       # ES 尽责管理（行动计划 + 投票建议）
├── hia_human_intelligence_advisor.py  # HIA 人类分析师（8 个强制签字节点）
├── esg_scorer.py                  # ESG 评分（行业权重配置 + 政策导向因子）
├── portfolio_analyst.py           # 投资组合诊断
├── factor_quant.py                # 因子归因
│
├── esg_framework_config.py        # 【视图层】统一数据口径（申万2021行业树 + 14 二级维度）
├── esg_three_layer_views.py       # 【视图层】四个分析视图 + 风险归因 + MD/HTML 双渲染
├── three_layer_workflow.py        # 【视图层】两条研究路径编排（自上而下 / 自下而上）
│
├── esg_report_blocks.py           # 【规范层】统一文档块模型 + 双渲染器
├── esg_factor_taxonomy.py         # 【规范层】因子角色四分类/预测方向/中性化/门槛/14维度映射
├── esg_data_gate.py               # 【规范层】QD 质量门 + 红线检查 + 披露标注 + 合规声明块
│
├── esg_cpri_config.py             # 【原则层】C-PRI 规范源（原则矩阵/分层权重/双周期/双重重要性）
├── esg_cpri_engine.py             # 【原则层】五步筛选引擎 + 共振决策 + 原则审计 + C-PRI 报告
├── cpri_workflow.py               # 【原则层】五步筛选全流程编排（含三层联动）
└── verify_dual_output.py          # 【通用】MD/HTML 双版本一致性校验器（回归工具）

references/
├── ESG_FACTOR_ENGINE_v2.md          # 【流程层】完整系统规格说明书
├── ESG_THREE_LAYER_FRAMEWORK.md     # 【视图层】四个分析视图规格说明书
├── DATA_USAGE_SPEC.md               # 【规范层】数据使用规范（ESGFE-SPEC-001）
├── CPRI_CHINA_FRAMEWORK.md          # 【原则层】C-PRI 中国负责任投资框架规格（RG-CPRI-001）
└── cpri/                            # C-PRI 原始方法论文档（7 篇，完整保留）
    ├── esg-dao-principles.md            # ESG Investment DAO 三原则原文（2023-07-26）
    ├── c-pri-framework-overview.md      # 双轮驱动模型 + 融合矩阵 + 四大机制 + 五步流程
    ├── china-materiality-assessment.md  # 双重重要性中国化表达
    ├── size-tiered-screening.md         # 规模分层筛选细则
    ├── policy-cycle-integration.md      # 政策周期 × 康波周期共振模型
    ├── engagement-playbook-china.md     # 中国尽责管理操作手册
    └── reporting-template.md            # C-PRI 报告模板

output/                       # 分析报告输出目录（.md 与 .html 同名同内容）

一、原则层：C-PRI 中国负责任投资

来源：联合国 PRI 六大原则 × ESG Investment DAO《ESG Investment Principles》（2023-07-26）× 中国 A 股适配层。完整规格见 references/CPRI_CHINA_FRAMEWORK.md（RG-CPRI-001）。

五步筛选流程

第一步 负面筛选（PRI P1）        → 排除高违规风险标的
第二步 规模分层实质性评估        → 大/中/小盘差异化权重 + 政策周期校正
第三步 尽责管理可行性评估        → 沟通渠道 + 治理改善空间
第四步 双重重要性验证            → 影响重要性 × 财务重要性
第五步 增量价值量化              → 社会/环境贡献 + 风险调整收益

python3 scripts/cpri_workflow.py                    # 全流程（五步 + 三层联动）
python3 scripts/cpri_workflow.py --steps 1,2        # 仅跑指定步骤
python3 scripts/cpri_workflow.py --no-three-layer   # 不执行三层联动
python3 scripts/cpri_workflow.py --policy-signal headwind --phase autumn   # 双逆风场景
python3 scripts/esg_cpri_engine.py                  # 五步视图 + 报告演示
python3 scripts/esg_cpri_config.py                  # 原则矩阵/分层权重/双周期/双重重要性自检

核心理论支点

DAO P3.2："We track direction, not just position"

改善方向优先于当前评分。低分但改善弹性大的标的，其超额收益来源是尽责管理带来的改善，而非当前估值。这是 C-PRI 与纯打分筛选的分水岭——后者只能发现"已经好的公司"，前者可以去投"正在变好的公司"并参与推动它变好。因此低分标的不是直接剔除，而是先评估能否通过尽责管理使其改善（PRI Principle 2 的落地要求）。

机制 1：规模分层实质性评估（S > E > G）

国信证券研究结论：A 股 ESG 因子有效性呈现 S > E > G，且随市值层级变化。一套权重打所有规模层会得出错误排序。

权重推导链：规模层基准权重 → 行业实质性倾斜 → 政策周期方向校正。

• 行业倾斜：以「100 − 行业该维度得分」作为关注度权重。行业普遍薄弱的维度权重上浮——含义是行业洼地正是个体差异最容易形成超额收益的地方。
• 政策校正：顺风加重 E（资金配套最直接），逆风加重 G（防御性来源）。
• 小盘代理指标：碳排放用「行业排放因子 × 营收规模」，员工满意度用「招聘网站评分、离职率」，供应链审计用「行业协会认证、抽查记录」。
• 动态调整：政策超配（明确支持某规模层时权重上浮 10%）、康波校正（收缩期→大盘防御，扩张期→中小盘成长）、季度复盘。

机制 2：政策周期 × 康波周期共振

康波四阶段与有效因子：春季·扩张→E（清洁技术）；夏季·过热→S（劳工权益）；秋季·收缩→G（治理质量）；冬季·萧条→S+G（稳定性）。

洪灏量化工具集成：情绪周期指标→ESG 溢价/折价窗口识别；资产轮动模型→ESG 因子在成长/价值风格中的有效性切换；宏观流动性追踪（M2/社融脉冲）→绿色债券定价与 ESG 估值校正；技术周期定位→清洁技术介入时机。

边界：共振判断回答「主题该配多重」，不回答「哪家公司该配」。选标必须回到五步筛选。

机制 3：双重重要性中国化

中国政策语言映射：气候变化→"3060" 双碳目标合规性；生物多样性→生态保护红线合规；劳工标准→共同富裕工资增长贡献；供应链→产业链安全/国产替代；公司治理→国企改革进度。

14 维度 ↔ 双重重要性定位（esg_cpri_config.CPRI_DIMENSION_MATERIALITY）

• 影响重要性主导：E2 排放物与废弃物、S1 人力资本、S3 健康与安全
• 财务重要性主导：E4 气候变化、E5 绿色机遇、G1 治理结构、G2 治理机制、G3 信息披露
• 双重要性并重：E1、E3、S2、S4、S5、G4

该映射标注 D（设计/推断，未经回测验证），是本智能体自行映射，不得写入客户交付物或投标材料的结论部分。

机制 4：尽责管理中国路径

可行性评估五维（1–5 分，合计 ≥15 分建议开展主动尽责管理）：沟通渠道可及性 / 治理改善空间 / 集体参与可能性 / 管理层 ESG 意识 / 监管压力传导。

三条中国路径：① 国企改革窗口期参与（国企 + 混改推进中，聚焦 G 维度质询，联合机构形成集体声音以规避单一机构政治敏感性）；② 绿色信贷联动参与（以"绿色顾问"替代"维权股东"角色，将 ESG 改善条款嵌入融资安排）；③ 监管协同参与（协助解读 ISSB/GRI/国内披露要求，参与行业标准制定）。

撤资升级梯次：内部提醒函（30 天窗口）→ 股东大会正式提案 → 联合声明 → 减持/撤资。在中国市场前三级优先于撤资，以维护与监管方和企业的长期合作关系。

原则对齐审计（principle_alignment）

10 项自查，值 True/False/None（None = 未校验，不假装通过）。高风险项：A1（须同时给财务与影响）、A2（须标注可信度等级）、A4（须区分当前评分与改善方向）、A5（须奖励实质行动）、A7（披露完整度不得等同收益信号）、A10（ESG 不得作单一正向 alpha 因子）。

原则对齐未通过时，相关结论不得直接对外交付。

二、视图层：三层对标框架（四个分析视图）

来源：光大证券《ESG+skill 提升研究效率》（王开，2026-08-21）。完整规格见 references/ESG_THREE_LAYER_FRAMEWORK.md。

视图与层级映射

统一数据口径（跨层可比的前提）

14 个二级维度：E1 环境管理体系、E2 排放物与废弃物、E3 资源与能耗、E4 气候变化、E5 绿色机遇；S1 人力资本、S2 产品责任、S3 健康与安全、S4 社会资本、S5 业务创新；G1 治理结构、G2 治理机制、G3 信息披露、G4 ESG治理。

口径唯一来源为 esg_framework_config.py，提供 resolve_industry()（行业名→申万二级）与 validate_caliber()（跨层口径一致性校验）。

两条研究路径

自上而下（覆盖拓展：先选赛道、再选标的）：行业画像与初筛 → 同业对标定位 → 个体深度认知

自下而上（已有关注标的的深度研究）：个股基线与短板识别 → 行业坐标中的相对定位 → 行业共性验证

python3 scripts/three_layer_workflow.py --path both      # 两条路径都跑
python3 scripts/three_layer_workflow.py --path top_down  # 仅自上而下
python3 scripts/three_layer_workflow.py --path bottom_up # 仅自下而上

风险归因（框架的核心贡献）

对每个二级维度做差（公司得分 − 行业均值，阈值 ±8 分），把一项 ESG 劣势拆开：

输出物规范

四个视图统一输出 Markdown 与 HTML 两份文件，同名、内容逐字一致，一并呈现。实现上由统一文档块模型双渲染（blocks_to_markdown() / blocks_to_html()），机制上保证两版内容一致。命名：{task_id}_{view}_{标识}.md / .html。

python3 scripts/esg_three_layer_views.py   # 运行四个视图演示并输出到 output/
python3 scripts/verify_dual_output.py      # 校验 output/ 内所有 MD/HTML 是否逐字一致

三、规范层：数据使用规范（强制）

上位文件：《Real-Green ESG 因子清单（量化投研版）v2.0》（RG-FL-QT-002）。完整规范见 references/DATA_USAGE_SPEC.md（ESGFE-SPEC-001）。可判定条款均有代码实现，不依赖人工自觉。

因子角色四分类（核心规则）

ESG 因子不应被当作单一正向 alpha 因子使用，须拆成四类角色分别处理。

关键纪律：不得将披露完整度等同于收益信号。

14 个二级维度的角色：可作信号——E2、S2、S3、G3（负向剔除）、G2（负向剔除，含一票否决）、E5（正向，方向属 D 须先回测）；仅作风险暴露/过滤——E1、E3、E4、S1、S4、S5、G1、G4。

样本质量门（QD 门）—— 前置过滤器

三条件全部满足才放行；字段缺失即视为未通过（无法证明合规不得放行）。

评级覆盖 <3 家时，QD1-01~05、MP2-01~04 共 9 项因子强制置空，禁止单点填充。

与 C-PRI 负面筛选的关系：两道闸门串联但性质不同——负面筛选剔除的是「不该投」（价值判断），质量门剔除的是「看不清」（数据判断），不可互相替代。

红线（10 条，执行方式：初检 → 整改 → 复检）

R1 未过门样本不得进入结论 ｜ R2 标注不得移除 ｜ R3 RE/UT 不得作 alpha 打分 ｜ R4 未正交化不得直接用于组合构建 ｜ R5 重复因子不得重复计入 ｜ R6 覆盖 <3 家须强制置空 ｜ R7 估算占比 >30% 须剔除或降权 ｜ R8 一票否决因子只作剔除 ｜ R9 漂绿信号须人工复核证据链 ｜ R10 承诺兑现率分母仅计已到期配对

未提供输入的条款记为「未校验」，不假装通过。

一票否决型元因子

G3-02 非标审计意见、G3-06 内幕交易/市场操纵 —— 只作剔除条件，不得作打分项。

重复因子合并（防共线性）

CN1-01 ≡ S3-02（共同富裕）、CN1-02 ≡ S3-03（乡村振兴）、CN3-01 ≈ S2-04（数据安全）——同一 LLM 抽取结果不得在回归中重复计入。

透明披露纪律

标注不得移除；携带标注的内容不得写入客户交付物或投标材料的结论部分。

报告强制附件

每份报告均自动附带「数据使用规范符合性声明」（因子角色表 + 质量门结果 + 红线检查表 + 披露纪律），由 usage_spec_blocks() 生成。

python3 scripts/esg_factor_taxonomy.py   # 14 维度角色/方向/用法对照
python3 scripts/esg_data_gate.py         # 质量门+越界+重复+标注+红线 自检

四、流程层：9-Agent 流水线

python3 scripts/full_workflow_v2.py      # 串联全部 9 个 Agent，7 步流水线 + 8 个人类签字节点

可信度分级标准（CV）

交叉验证可将 B 升 A；综合输出 CIQI 指数（0-100）。

行业 Materiality 矩阵（SI）

si_strategic_interpreter.py 中的 MATERIALITY_MATRIX 配置支持 30+ 行业 E/S/G 实质性议题，包括新能源、光伏、锂电、电力、半导体、白酒、煤炭、银行、保险等。

人机协作节点（HIA）

8 个强制人类签字节点，定义于 HumanAdvisor.CHECKPOINT_DESCRIPTIONS：

1. 任务范围确认 | 2. 数据溯源确认 | 3. 争议数据复核 | 4. 风险定级确认
2. 趋势解读确认 | 6. 战略对齐审核 | 7. 投资建议签字 | 8. 合规最终审查

用 HumanAdvisor().sign(node, analyst_name, decision) 记录签字。

各层编排在运行时会把 8 个节点与真实分析动作对应签满，例如 C-PRI 流程中：节点 3 对应尽责管理可行性自动推断值的复核，节点 6 对应原则对齐审计。

五、快速参考

原则层

record 字段：st_risk / major_penalty_3y / industry_redline（负面筛选）；index_membership / market_cap_billion（规模层）

视图层

规范层

record 字段：proxy_ratio / rating_coverage / history_years / veto_flags（可选）

六、使用场景

该不该投（负责任投资筛选）： "用 C-PRI 框架筛一遍 A 股 ESG 标的" / "这家公司符合 PRI 原则吗" / "按规模分层给我一个 ESG 加权排名" → cpri_workflow.py

宏观时点判断： "现在是配置 ESG 主题的窗口吗" / "政策周期和康波周期共振到什么程度" → policy_resonance_view()

投后管理： "这家公司 ESG 分低，值得介入改善吗" / "设计一套尽责管理方案" / "要不要联合其他机构参与" → stewardship_feasibility() + es_engagement_steward.py

对外披露： "出一份年度 C-PRI 负责任投资报告" → cpri_report()

多层次 ESG 对标研究：

• 单公司深读："分析某上市公司的ESG表现" → analyze_company()
• 同业横向对比："对比A、B、C的ESG表现" → compare_selected_companies()
• 行业位次与差距："这家公司在通信设备行业排第几" → benchmark_against_industry()
• 行业整体画像："通信设备行业的ESG整体表现如何" → profile_industry()
• 归因判断："这家公司的ESG短板是自身问题还是行业普遍现象" → attribute_risk()
• 完整研究："对某行业做自上而下的ESG筛选" / "对某标的自下而上做ESG深度研究" → three_layer_workflow.py

快速单股票分析：调用 si_strategic_interpreter + cv_credibility_validator + rsm_risk_signal_monitor 三个 Agent 组合输出。

完整持仓诊断：portfolio_analyst.py 的 diagnose_portfolio_esg()，配合 HIA 8 节点签字流程。

ESG 评分排名：esg_scorer.py 的 build_esg_score()，配合行业权重配置与 weights_for_tier() 规模分层权重。

七、结论口径纪律（不可越界项）

1. ESG 不得作为单一正向 alpha 因子。C-PRI 加权得分是"负责任投资适配度"排序，不是预期收益排序。
2. 披露完整度不得等同于收益信号。披露质量提升计入合规与融资资格，不计入正向 alpha。
3. 共振判断不替代选标。双周期共振只决定主题暴露的轻重。
4. 原则对齐未通过时，相关结论不得直接对外交付。
5. D 标注内容不得进入客户交付物或投标材料的结论部分。当前属 D 的有：14 维度 ↔ 双重重要性映射、14 维度 ↔ Real-Green 因子映射、预测方向、E/S/G 收益贡献分解口径、尽责管理自动推断值。
6. 尽责管理自动推断值须人工复核（未提供人工评分时程序会按可得条件推断并标注）。
7. 所有输出为研究过程产物，不构成投资建议。