由你万象芒格股票研究

概述

Munger Stock Research Skill (查理·芒格股票深度研究)

按照查理·芒格的投资哲学与多元思维模型深度分析股票，核心关注：能力圈、商业模式与护城河、财务质量（资本回报率与现金流）、管理层诚信与激励机制、行业前景与竞争格局、估值与安全边际、逆向思维排雷、理性与复利。

芒格的核心信条：

"以合理价格买入一家伟大的公司，远胜过以便宜价格买入一家平庸的公司。"

"反过来想，总是反过来想。"（Invert, always invert.）

"钓鱼的第一条规则：在有鱼的地方钓鱼。"

输入

用户输入股票代码：

• A 股：6 位数字代码，如 600519.SH、000858.SZ、300750.SZ、688981.SH。带不带后缀都可（600519 亦可）。
• 港股：5 位数字代码，如 00700、09988、03690。带不带 .HK 都可。
• 美股：纯字母代码，如 AAPL、MSFT、NVDA、BRK.B。带不带 .US 都可。

代码识别规则：

• 6 位纯数字 → A 股（600/601/603/605/688 沪市，000/001/002/003/300/301 深市，43/83/87/92 北交所）。
• 5 位纯数字（含前导 0）→ 港股。
• 纯字母（长度 1-6）或含 .US/.NASDAQ/.NYSE → 美股。
• 带 .SH/.SZ/.BJ → A 股；带 .HK → 港股。
• 交易所不明确时，向用户确认。

数据源优先级与获取规则

数据获取必须使用真实工具，禁止臆造数据。股票数据采用三级优先级，收费源优先：

三级数据源

硬规则

1. 优先级：凡能力域内查询，一律先试 ① tushareMcp；①不可用/无该市场权限/返回空 → ② 腾讯自选股 westock；仍不可用 → ③ akshare-mcp。
2. 降级必须标注来源：任何一次降级，都要在报告对应章节的"数据来源"中写明实际使用的数据源与降级原因，不得静默切换。
3. 同源一致性：同一章节的同一指标尽量取自同一个数据源，避免跨源口径混用；跨源只用于关键结论（营收/净利/ROE/估值）的交叉验证，若两源冲突，以 ① tushare 为准并在报告中注明差异。
4. tushare 积分/权限：部分接口为 VIP（如 *_vip、stk_mins），可能返回权限/积分不足错误。遇此情况不重试，直接降级到 ② 或 ③，并记录。
5. 频率限制：遇限流/超时，等待数秒后有限重试（≤2 次）；参数错误、权限不足不要盲目重试。
6. 并行调用：无依赖的多个工具应在同一轮并行发出，不要串行等待。
7. 不要重复获取已有数据；已获得的字段在后续步骤中直接复用。
8. 字段名以工具实际返回为准（各数据源字段命名不统一），缺失字段在报告中说明并跳过或改用近似指标。

代码格式对照（因数据源而异，报错时切换写法）

数据源能力速查

westock 使用纪律：westock 需先安装（finance-data 插件随附 scripts/setup.*，安装后 westock --help 验证）。输出已是结构化 Markdown 表格，直接读取，禁止用 grep/head/tail/sed 截断或 Python 正则解析；代码必带市场前缀；批量用逗号一次传多码；无依赖查询同轮并行。

日期与报告期

• 财务报告期用季度末（20251231 年报、20260331 一季报）。
• 行情日期：tushare/akshare 用 YYYYMMDD，westock 用 YYYY-MM-DD，报错时换另一种写法。

资讯搜索规则

需要外部资讯的环节（行业前景、护城河持久性、管理层动态、风险事件排查等），务必联网获取最新信息，按以下优先级：

1. ① 百度（内置 web_search） — 中文资讯/公告解读/舆情/行业新闻首选。web_search 对中文查询默认走百度/搜狗引擎，最适合 A 股与中文媒体。
2. ② anspire-search MCP — mcp__anspire-search__anspire_search（或按环境实际前缀）。用于深度检索、英文资料、跨来源结构化检索。
3. ③ 内置 WebSearch / WebFetch — 兜底；WebFetch 用于抓取指定 URL 原文。

规则：

• 港股/美股公司以中英双语披露，可同时使用中英文关键词（如 "CEO compensation"、"insider selling"、"short report"、"litigation"）。
• 每条来自搜索的结论都要标注来源；搜索结论与结构化数据冲突时，以结构化数据为准。

芒格多元思维模型（分析透镜）

在分析过程中，反复用以下思维模型审视标的：

分析步骤

共 8 个步骤（Step 0 ~ Step 7）。每个步骤列出三级数据源（① tushareMcp / ② westock / ③ akshare-mcp）的取数方式，按优先级使用。

Step 0: 基本信息收集与能力圈判定

① tushareMcp（首选，并行调用）：

• stock_basic (ts_code=600519.SH) — 股票基础信息（名称、行业、地区、上市日期、市场）
• stock_company (ts_code=600519.SH) — 公司概况（主营、经营范围、董秘、注册资本、员工数）
• daily_basic (ts_code=600519.SH, start_date=<近1年>) — 总市值、流通市值、PE、PB、股息率
• hk_basic (ts_code=00700.HK) — 港股基础信息
• us_basic (ts_code=AAPL) — 美股基础信息
• namechange / bak_basic — 证券曾用名、历史基础信息

② 腾讯自选股 westock（并行调用）：

• westock search <名称或代码> — 先解析标准代码
• westock quote sh600519,hk00700,usAAPL — 现价、涨跌幅、PE/PB、市值、成交
• westock kline sh600519 --period day --limit 60 — 近 60 日 K 线

③ akshare-mcp（兜底）：

• stock_individual_info_em (symbol=<6位代码>) — 简称、行业、上市时间、总/流通市值
• stock_individual_spot_xq (symbol=SH600519) — 雪球快照（PE/PB/股息率/52 周高低）
• stock_hk_company_profile_em (symbol=<5位代码>) / stock_hk_security_profile_em
• stock_us_spot / stock_us_famous_spot_em

分析要点：

• 用一两句话说明这家公司靠什么赚钱，以及它是否落在"我能看懂"的能力圈内。
• 判断行业属性（消费/科技/金融/周期/医药/公用事业）——决定后续财务阈值的合理性。
• 关键问题：如果不能用一句话解释它的商业模式，就属于"太难"的一类，应直接说明并降低评级。

Step 1: 商业模式与护城河（报告第一章节）

芒格最看重的是生意的质量：高资本回报、持久竞争优势、可长期复利。

① tushareMcp（首选，并行调用）：

• fina_mainbz (ts_code=600519.SH, type=P) — 主营构成（按产品）；type=D 按地区
• fina_indicator (ts_code=600519.SH, start_date=<5年前>) — 历年毛利率、净利率、ROE、ROA、资产负债率
• income (ts_code=600519.SH, start_date=<5年前>) — 历年营收/净利
• 港股：hk_fina_indicator / hk_income；美股：us_fina_indicator / us_income

② 腾讯自选股 westock（并行调用）：

• westock finance sh600519 --fields all --limit 5 — 近 5 期利润表/比率（ROE、毛利率直读）
• westock report list sh600519 --limit 5 — 券商研报（业务与竞争地位）
• westock sector constituent <行业代码> — 行业地位参照

③ akshare-mcp（兜底）：

• stock_zyjs_ths (symbol=<6位代码>) — 主营介绍
• stock_zygc_em (symbol=SH600519) — 主营构成（分产品/分地区）
• stock_financial_analysis_indicator (symbol=<6位代码>, start_year=<5年前>)
• stock_financial_analysis_indicator_em (symbol=<6位代码>, indicator=按年度)

护城河类型识别（逐一判断并给出证据）：

分析要点：

• 毛利率是否长期 >40%（定价权）；是否稳定或提升。
• ROIC/ROE 是否连续 5 年 >15% 且非靠高杠杆驱动。
• 收入结构是否聚焦、可理解；是否靠一次性收益粉饰。
• 关键问题：这家公司的护城河属于哪一类、有多宽？5 年后会更宽还是更窄？ 结合 web_search/anspire_search 搜索行业地位、品牌力、市占率验证。

Step 2: 财务情况（报告第二章节）

芒格关注真实的资本回报与现金流，而非账面利润。财务质量 = 高 ROIC + 充沛自由现金流 + 低负债。

① tushareMcp（首选，并行调用）：

• income (ts_code=600519.SH) — 利润表
• balancesheet (ts_code=600519.SH) — 资产负债表
• cashflow (ts_code=600519.SH) — 现金流量表
• fina_indicator (ts_code=600519.SH) — ROE、毛利率、净利率、资产负债率、每股经营现金流
• fina_audit (ts_code=600519.SH) — 审计意见（排查非标意见）
• 港股：hk_income / hk_balancesheet / hk_cashflow
• 美股：us_income / us_balancesheet / us_cashflow

② 腾讯自选股 westock（并行调用）：

• westock finance sh600519 --fields all --limit 8 — 近 8 期三大表全字段
• westock technical sh600519 — 技术面辅助（波动/趋势）

③ akshare-mcp（兜底）：

• stock_profit_sheet_by_report_em / stock_balance_sheet_by_report_em / stock_cash_flow_sheet_by_report_em (symbol=SH600519)
• stock_financial_analysis_indicator (symbol=<6位代码>, start_year=<5年前>)
• stock_financial_report_sina (stock=sh600519, symbol=现金流量表) — 交叉验证

分析要点：

1. 资本回报率（核心）：
   • 杜邦拆解：ROE = 净利率 × 资产周转率 × 权益乘数
   • 判断 ROE 来自高利润率/高周转（好）还是高杠杆（警惕）。
   • 若可得，计算 ROIC = EBIT × (1-税率) / (有息负债 + 股东权益 - 现金)，ROIC 持续 >15% 为优。
2. 所有者收益（Owner Earnings）：

   所有者收益 = 净利润 + 折旧摊销 - 维持性资本支出
   维持性资本支出 ≈ 购建固定资产等支付的现金 × 维护比例（保守取 70-100%）

• 比较：净利润 vs 所有者收益 vs 经营现金流，判断利润的"含金量"。

1. 现金流质量：经营现金流 / 净利润 是否长期 >1（>1 说明利润有现金支撑）。
2. 财务稳健性：资产负债率（偏好 <60%，金融/地产放宽）、有息负债、现金储备、利息保障倍数（EBIT/利息费用，偏好 >5）。
3. 盈利稳定性：近 5 年营收/净利是否持续增长、利润率是否稳定。

• 关键问题：公司是否不需要大量资本投入就能产生高回报？利润是真金白银还是应收账款？能否安然度过衰退？
• 提示：tushare cashflow 折旧摊销字段通常为 depr_fa_coga_dpba（折旧）等；akshare 各市场字段命名不同。一律按工具实际返回列名取数；若明细缺失，用经营性现金流近似分析并在报告中注明。

Step 3: 管理层如何（报告第三章节）

芒格："我们寻找的是才德兼备的管理者——能力让你赚钱，诚信让你不亏钱。" 尤其看重资本配置能力与激励机制。

① tushareMcp（首选，并行调用）：

• stk_managers (ts_code=600519.SH) — 管理层名单与职务
• stk_rewards (ts_code=600519.SH) — 管理层薪酬与持股
• top10_holders / top10_floatholders (ts_code=600519.SH) — 十大股东/流通股东及持股比例
• stk_holdernumber (ts_code=600519.SH, start_date=<3年前>) — 股东户数变化（筹码集中度）
• stk_holdertrade (ts_code=600519.SH) — 股东增减持（trade_type：IN 增持 / DE 减持）
• dividend (ts_code=600519.SH) — 历史分红明细
• repurchase (ts_code=600519.SH) — 股票回购

② 腾讯自选股 westock（并行调用）：

• westock dividend sh600519 --years 3 — 近 3 年分红
• westock buyback sh600519 — 回购记录
• westock events tags sh600519 --types 23,24 — 高管变动/增减持事件标签

③ akshare-mcp（兜底）：

• stock_management_change_ths (symbol=<6位代码>) — 高管变动
• stock_hold_management_detail_em — 高管持股明细
• stock_main_stock_holder (stock=<6位代码>) — 十大股东
• stock_zh_a_gdhs_detail_em (symbol=<6位代码>) — 股东户数
• stock_history_dividend_detail (symbol=<6位代码>, indicator=分红)
• stock_hk_dividend_payout_em (symbol=<5位代码>)
• 港股/美股通过 web_search/anspire_search 搜索：<公司名> CEO compensation、insider buying/selling、share buyback、capital allocation

分析要点：

• 诚信：是否有财务造假、违规、频繁变更审计、承诺不兑现的记录？（fina_audit 查审计意见 + 搜索负面舆情）
• 能力：ROE/ROIC 持续优秀本身就是管理层资本配置能力的证据。
• 激励一致性：管理层/创始人是否大比例持股？薪酬是否与长期业绩挂钩？芒格反复强调："永远不要低估激励的力量。"
• 分红与回购：是否持续分红且分红率合理？是否在低估时回购而非高位增发？
• 资本配置判断：留存利润用于再投资（高 ROIC 时最佳）、分红、回购还是低效并购？
• 关键问题：管理层是好的资本配置者吗？他们把每一块钱用在了哪？如果换个糟糕的管理层，公司会怎样？

Step 4: 行业前景、竞争格局（报告第四章节）

芒格："在有鱼的地方钓鱼。" 好行业胜过好努力。

① tushareMcp（首选，并行调用）：

• index_classify (level=L1, src=SW2021) — 申万行业分类
• index_member_all (l1_code=<行业代码>) — 行业成分股（可比公司）
• sw_daily (ts_code=<行业指数代码>) — 行业指数行情（行业冷暖）
• ths_index / ths_member — 同花顺概念板块与成分
• dc_index / dc_member — 东财概念板块与成分
• moneyflow_ind_ths / moneyflow_ind_dc — 行业资金流向
• research_report / report_rc — 研报与盈利预测
• news / major_news — 行业新闻
• 港股/美股：hk_daily / us_daily + 搜索补充

② 腾讯自选股 westock（并行调用）：

• westock sector constituent <板块代码> — 板块成分股
• westock sector valuation <板块代码> — 板块估值 PE/PB/PS + 历史百分位
• westock sector finance <板块代码> — 申万行业财报 TTM 聚合
• westock index constituent sh000300 — 指数成分
• westock report list sh600519 --limit 5 / westock news list ...

③ akshare-mcp（兜底）：

• stock_board_industry_name_em / stock_board_industry_cons_em (symbol=<行业板块名>)
• stock_industry_pe_ratio_cninfo (symbol=<行业名>, date=<近月>)
• stock_research_report_em (symbol=<6位代码>)
• stock_news_em (symbol=<6位代码>)
• stock_yjyg_em / stock_yjkb_em — 业绩预告/快报
• 港股：stock_hk_valuation_comparison_em / stock_hk_growth_comparison_em / stock_hk_scale_comparison_em

分析要点：

• 行业空间与增速：市场规模、渗透率、未来 5-10 年增长驱动（人口/技术/政策/消费升级）。
• 竞争格局：集中度（CR5）在提高还是分散？公司是龙头还是跟随者？
• 进入壁垒：新进入者需要多少资本、时间、牌照或技术？
• 议价能力：对上游供应商与下游客户的议价权。
• 替代威胁：技术变革或新商业模式是否会颠覆行业？
• 关键问题：这是不是一个"好行业"？行业顺风还是逆风？5 年后这家公司的行业地位会更强还是更弱？

Step 5: 估值和安全边际（报告第五章节）

芒格与巴菲特："价格是你付出的，价值是你得到的。" 强调以合理价格买伟大公司，并考虑机会成本。

① tushareMcp（首选，并行调用）：

• daily_basic (ts_code=600519.SH, start_date=<5年前>, fields=ts_code,trade_date,close,pe,pe_ttm,pb,ps,ps_ttm,dv_ratio,dv_ttm,total_mv,circ_mv) — 历史 PE/PB/PS/股息率/市值
• daily / weekly / monthly (ts_code=600519.SH) — 历史价格
• 港股：hk_daily (ts_code=00700.HK)；美股：us_daily_adj (ts_code=AAPL)
• us_fina_indicator / hk_fina_indicator — EPS/BPS

② 腾讯自选股 westock（并行调用）：

• westock quote sh600519 --date <YYYY-MM-DD> — 指定日估值快照
• westock kline sh600519 --period day --limit 250 — 近一年价格
• westock sector valuation <板块代码> — 同业估值对比

③ akshare-mcp（兜底）：

• stock_a_indicator_lg (symbol=<6位代码>) — 历史 PE/PB/股息率
• stock_zh_valuation_baidu (symbol=<6位代码>, indicator=市盈率/市净率/市销率/总市值, period=近一年/近五年)
• stock_individual_spot_xq (symbol=SH600519) — 当前 PE(TTM)/PB/股息率/52 周高低
• 港股：stock_hk_valuation_baidu；美股：stock_us_valuation_baidu

估值方法（至少用两种，保守取值）：

1. 相对估值：当前 PE/PB/PS/股息率 vs 自身历史 5 年中位数 vs 同业可比。
2. 所有者收益倍数法：保守内在价值 ≈ 正常化所有者收益 × 保守 PE（如 12-20 倍，视行业与确定性）。
3. 简化 DCF / 自由现金流收益率：FCF 收益率 = 自由现金流 / 市值，与无风险利率、指数盈利收益率比较。
4. 机会成本比较：相对宽基指数、其他优质标的、国债收益率，它是否更优？

分析要点：

• 当前估值处于历史什么分位（低/中/高）？
• 安全边际 = （保守内在价值 - 当前价格） / 保守内在价值，偏好 >30%。
• 区分"好公司贵价格"与"平庸公司便宜价格"——芒格宁可要前者，但溢价必须有护城河与成长支撑。
• 币种注意：A 股为人民币 (CNY)、港股为港币 (HKD)、美股为美元 (USD)，所有金额明确标注币种。
• 关键问题：以当前价格买入，能获得多少安全边际？相对最佳替代方案，它是否明显更优？

Step 6: 逆向思维与投资风险（报告第六章节）

芒格："反过来想，总是反过来想。" 先想清楚什么会让投资失败，再评估其概率与后果。

① tushareMcp（首选，并行调用）：

• pledge_stat / pledge_detail (ts_code=600519.SH) — 股权质押
• stk_holdertrade (ts_code=600519.SH) — 股东增减持
• share_float (ts_code=600519.SH) — 限售解禁
• suspend_d / namechange — 停复牌、曾用名（含 ST 历史）
• stock_st / st (ts_code=600519.SH) — ST 风险警示
• anns_d (ts_code=600519.SH) — 公告（诉讼、处罚、减值）
• npr — 政策法规
• top_list / top_inst — 龙虎榜（异动）
• stk_surv — 机构调研
• cyq_perf / cyq_chips — 筹码分布

② 腾讯自选股 westock（并行调用）：

• westock fund lhb sh600519 — 龙虎榜（仅沪深）
• westock fund short hk00700 — 卖空比例（港股）
• westock fund south-holding hk00700 — 南下持仓
• westock notice list sh600519 --limit 10 — 公告
• westock events tags sh600519 — 风险事件标签

③ akshare-mcp（兜底）：

• stock_gpzy_pledge_ratio_em / stock_gpzy_individual_pledge_ratio_detail_em — 股权质押
• stock_share_hold_change_sse / stock_share_hold_change_szse / stock_hold_change_cninfo
• stock_news_em (symbol=<6位代码>) — 近期新闻（排查负面事件）
• 港股：news_trade_notify_dividend_baidu / news_trade_notify_suspend_baidu

搜索排查（① web_search 中文 → ② anspire_search → ③ WebSearch/WebFetch）：

• 诉讼、监管处罚、商誉减值、财务疑点、做空报告、老千股特征、大股东减持/质押
• 美股：<公司名> SEC filing / lawsuit / investigation / fraud / short report / insider selling

风险检查清单（逐项排查）：

• 业务风险：护城河被侵蚀、行业颠覆、大客户流失、技术替代。
• 财务风险：高杠杆、商誉减值、应收账款异常、经营现金流持续低于净利润。
• 治理风险：大股东减持/质押、关联交易、财务造假、审计意见异常。
• 监管/法律风险：反垄断、行业监管、诉讼、SEC 调查（美股）。
• 估值风险：高估值遇增长不及预期时的"戴维斯双杀"。
• 宏观风险：利率、汇率、政策、周期波动。
• 市场情绪风险：做空机构狙击、流动性陷阱（港股小盘尤其）。
• 关键问题：什么情况会彻底摧毁这笔投资？最坏情况是否可承受？如果股价跌 50%，我能理解原因并淡定持有吗？
• 芒格式自问：如果我想搞垮这家公司，我会从哪里下手？这个漏洞存在吗？

Step 7: 芒格综合评分卡与投资建议（报告第七章节）

综合上述分析，给出结构化评分与明确建议。

评分卡（1-5 分，5 为最佳）：

总分 = Σ(评分 × 权重)

投资建议分档：

• 4.5-5.0（强烈关注/优质）：卓越生意 + 合理甚至低估价格，符合芒格"伟大公司"标准。
• 3.5-4.4（可关注）：整体优质，个别维度有瑕疵，需等待更好的安全边际。
• 2.5-3.4（观望）：一般或价格不具吸引力，建议放入观察池。
• < 2.5（回避）：不符合芒格标准，或超出能力圈。

报告输出格式

直接在对话中输出完整报告正文（Markdown），不要写入/保存任何文件。

报告结构（中文，务必覆盖全部七章）：

# 查理·芒格股票研究报告：[股票名称]（[股票代码]）

**分析日期**：[YYYY-MM-DD]
**市场**：[A股 / 港股 / 美股]　|　**币种**：[CNY / HKD / USD]
**投资哲学**：查理·芒格——多元思维模型 + 质量价值投资
**数据源**：[如：tushareMcp 主源 + 腾讯自选股补充；无降级]
**一句话结论**：[例如：优质生意，但当前价格安全边际不足，建议等待]

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## 一、商业模式与护城河
- 公司概况：主营业务、行业、上市时间、实控人
- 收入结构（分产品/分地区，含毛利率）
- 商业模式解读（靠什么赚钱、是否简单可懂）
- 护城河类型识别与证据 + 宽度评级（宽/窄/无）+ 趋势（变宽/变窄）
- 近 5 年毛利率/净利率/ROE 趋势表
- 数据来源：① tushare `fina_mainbz` / `fina_indicator` / `income`（及 `hk_`/`us_`）；
  ② westock `finance`；③ akshare `stock_zyjs_ths` / `stock_zygc_em` / `stock_financial_analysis_indicator`

## 二、财务情况
- 关键财务指标表（近 5 年：营收、净利、毛利率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率）
- 杜邦分析拆解（净利率 × 资产周转率 × 权益乘数）
- 所有者收益计算表（净利润 → 折旧摊销 → 维持性资本支出 → 所有者收益）
- 现金流质量（经营现金流/净利润）
- 财务稳健性（有息负债、现金、利息保障倍数）
- 财务质量评级：优/良/一般/差
- 数据来源：① tushare `income` / `balancesheet` / `cashflow` / `fina_indicator` / `fina_audit`（及 `hk_`/`us_`）；
  ② westock `finance`；③ akshare `stock_*_sheet_by_report_em` / `stock_financial_report_sina`

## 三、管理层如何
- 实控人/核心管理层背景与稳定性
- 管理层/创始人持股与激励一致性
- 历史分红与分红率、回购记录
- 资本配置评价（再投资/分红/回购/并购）
- 诚信记录排查（违规、造假、承诺兑现）
- 管理层评级：优/良/一般/差
- 数据来源：① tushare `stk_managers` / `stk_rewards` / `top10_holders` / `stk_holdertrade` / `dividend` / `repurchase`；
  ② westock `dividend` / `buyback` / `events tags`；③ akshare `stock_management_change_ths` / `stock_main_stock_holder` / `stock_history_dividend_detail` + 搜索

## 四、行业前景、竞争格局
- 行业规模、增速与未来 5-10 年驱动因素
- 竞争格局与集中度（CR5 趋势）、公司市场地位
- 进入壁垒与替代威胁
- 可比公司估值对比
- 行业评级：顺风/中性/逆风
- 数据来源：① tushare `index_classify` / `index_member_all` / `sw_daily` / `ths_index` / `research_report`；
  ② westock `sector constituent/valuation/finance` / `report list`；③ akshare `stock_board_industry_*` + 搜索

## 五、估值和安全边际
- 当前 PE/PB/PS/股息率 vs 自身 5 年中位数 vs 同业
- 保守内在价值估算（所有者收益倍数法 / 简化 DCF）与假设
- 安全边际计算（%）
- 机会成本比较（指数/国债/其他标的）
- 估值结论：高估/合理/低估
- 数据来源：① tushare `daily_basic` / `daily` / `hk_daily` / `us_daily_adj`；
  ② westock `quote` / `kline` / `sector valuation`；③ akshare `stock_a_indicator_lg` / `stock_*_valuation_baidu`

## 六、投资风险
- 风险清单（业务/财务/治理/监管/估值/宏观/情绪），逐项给概率与影响
- 最大的 2-3 个风险及触发信号
- 逆向思维：什么会彻底摧毁这笔投资？最坏情况测算
- 数据来源：① tushare `pledge_stat` / `share_float` / `stk_holdertrade` / `anns_d` / `stock_st` / `top_list`；
  ② westock `fund lhb/short/south-holding` / `notice list`；③ akshare `stock_gpzy_*` / `stock_share_hold_change_*` / `stock_news_em` + 搜索（诉讼/做空/减持）

## 七、综合投资建议
- 芒格评分卡（表格 + 总分）
- 核心投资逻辑（3-5 条）
- 主要不确定性
- 明确建议：买入 / 分批建仓 / 持有 / 观望 / 回避（附理由与理想买入区间）
- 跟踪指标（决定是否加仓/卖出的关键变量）
- 风险提示：本报告基于公开数据与量化分析，仅供研究参考，不构成投资建议。

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工具快速参考

按数据源优先级（① tushareMcp 收费首选 → ② 腾讯自选股 westock → ③ akshare-mcp 兜底）编排：

注意事项

1. 数据源优先级固定为 ① tushareMcp（收费）→ ② 腾讯自选股 westock → ③ akshare-mcp。任何降级都要在报告"数据来源"中如实标注，禁止静默切换或凭记忆补数。
2. 同源一致性优先于数量：同一章节同一指标尽量单一来源；跨源只用于关键结论交叉验证，冲突时以 tushare 为准并注明。
3. tushare 权限/积分：*_vip、stk_mins 等接口可能报权限/积分不足，不重试，直接降级；参数错误与权限错误不要盲重试，仅网络/限流类错误可等待数秒后有限重试（≤2 次）。
4. westock 使用纪律：需先安装 finance-data 插件随附的 westock CLI（scripts/setup.*），安装后 westock --help 验证；输出已是结构化 Markdown 直接读取，禁止 grep/head/tail/sed 截断或用 Python 解析；代码必带市场前缀（sh/sz/bj·hk·us）；批量用逗号一次传多码；无依赖查询同轮并行。
5. 代码格式因源而异：tushare 用 600519.SH/00700.HK/AAPL；westock 用 sh600519/hk00700/usAAPL；akshare 用 SH600519/00700（部分接受 00700.HK）。报错时切换写法。
6. 字段名以工具实际返回为准（各数据源字段命名不统一，如 tushare depr_fa_coga_dpba、westock/akshare 各表命名差异），缺失指标在报告中说明并跳过或改用近似口径。
7. 币种：A 股 CNY、港股 HKD、美股 USD，所有金额与估值明确标注币种，不做主观折算。
8. 不荐股、不承诺收益：结论保持客观，明确"本报告仅供研究参考，不构成投资建议"。
9. 能力圈优先：若业务过于复杂或难以预测，应如实说明并降低评级，这本身就是芒格哲学的一部分。